Os economistas de bancos iniciaram o ano com previsões abaixo da média para a economia em 2024. Assim como em 2023, eles preveem um crescimento menor que o governo e uma inflação mais alta.

Ao longo do ano passado, as projeções dos bancos demonstraram-se erradas. Em 2024, segundo estudos de órgãos do governo, elas estarão novamente equivocadas.

As previsões desses economistas “de mercado” são coletadas semanalmente pelo Banco Central (BC) para a elaboração do Boletim Focus. O BC divulgou nesta segunda-feira (8) a primeira edição do ano do boletim.

Nele, está registrado que os bancos estimam que o PIB cresça 1,59% em 2024. Há uma semana, a previsão era ainda menor: 1,52%. Já a Secretaria de Política Econômica (SPE) do Ministério da Fazenda prevê um crescimento de 2,2%. A projeção foi divulgada em novembro.

O Instituto de Pesquisa Econômica Aplicada (Ipea), mantido pelo governo federal, prevê crescimento de 2%. A previsão consta de carta de conjuntura divulgada em dezembro. A Organização para a Cooperação e Desenvolvimento (OCDE), por sua vez, estima 1,8%. Também no Focus está informada a previsão de inflação dos bancos para o final de 2024: 3,9%. A SPE, da Fazenda, estima 3,55%.

Para 2024, a meta de inflação para o Brasil é de 3%. Ela, contudo, tem margem de tolerância de 1,5 ponto porcentual para cima ou para baixo. Na prática, portanto, a inflação deve ficar entre 1,5% e 4,5% para cumprir o fixado pelo Conselho Monetário Nacional (CMN).

Superando expectativas

A economia brasileira terminou 2023 bem melhor do que os economistas ligados ao mercado financeiro esperavam. O primeiro ano do terceiro mandato do presidente Luiz Inácio da Lula da Silva (PT) foi de crescimento acima do previsto, inflação mais baixa e balança comercial mais favorável que o projetado.

Economistas de bancos e corretoras de investimentos estimavam no final de 2022 que a economia brasileira cresceria 0,8% em 2023. Os mesmos economistas de bancos estimam que ela cresceu 2,92%.

Eles também esperavam que a inflação ficasse em 5,31% ao final deste ano. O índice oficial ainda não foi divulgado, mas deve ficar abaixo dos 4,5%.

Miguel de Oliveira, economista e diretor-executivo da Associação Nacional dos Executivos de Finanças, Administração e Contabilidade (Anefac), afirmou que a maioria dos seus colegas desconfiava das políticas econômicas de Lula no início de 2023. Esse sentimento acabou refletido no pessimismo exagerado – algo que demonstrou-se infundado em 2023, mas que permanece em 2024.

Mauricio Weiss, economista e professor da Universidade Federal do Rio Grande do Sul (UFRGS), também já notou uma predisposição ideológica de bancos contra governos de esquerda, como o de Lula.

Pedro Faria, economista e pesquisador do Centro de Desenvolvimento e Planejamento Regional da Faculdade de Ciências Econômicas (Cedeplar) da Universidade Federal de Minas Gerais (UFMG), alertou, ainda em junho de 2023, que bancos teriam que rever suas previsões pessimistas para o ano pois elas seriam negadas pelos dados, o que efetivamente aconteceu.

Expectativa conta

As previsões dos bancos são levadas em conta pelo BC para definir a taxa básica de juros (Selic), por exemplo. Se os bancos preveem inflação mais alta, isso acaba sendo usado como argumento para que a Selic permaneça alta. Hoje, ela está em 11,75% ao ano.

“O que temos visto é que o BC consulta quase na totalidade agentes do mercado financeiro. Eles têm errado sistematicamente para pior a leitura da economia brasileira. O BC usa como justificativa principal para manutenção da taxa de juros essas expectativas”, explicou Faria.

A projeção para a inflação de 2024 feita por analistas foi mantida nesta semana, enquanto a estimativa para o PIB permaneceu cresceu, segundo dados divulgados nesta segunda-feira (8) pelo Relatório Focus do Banco Central.

Inflação

A expectativa para a inflação oficial de 2023, cujo dado final será divulgado na quinta-feira (11), avançou ligeiramente, de 4,46% para 4,47%. Já a estimativa do IPCA para este ano permaneceu nos mesmos 3,90% da semana passada, enquanto a previsão para a inflação de 2025 continua em 3,50% há 24 semanas. A estimativa para 2026 permanece nos mesmos 3,50% nos últimos 27 Boletins Focus.

A estimativa para os preços administrados dentro do IPCA em 2023 caiu de 9,18% para 9,16%, enquanto a projeção para 2024 recuou de 4,33% para 4,30%. Para 2025, a previsão permaneceu em 4,0%, enquanto para 2026 avançou de 3,52% para 3,53%.Para o IGP-M, a estimativa em 2024 recuou de 4,07% para 4,06% e a de 2025 recuou de 3,99% para 3,98%. Para 2026, a estimativa foi mantida em 4,0%.

PIB

A mediana das projeções para a evolução o PIB em 2023 continuou em 2,92%, enquanto a projeção para 2024 cresceu de 1,52% para 1,59%. A projeção para 2025 também foi mantida em 2,0% e a de 2026 está em 2,0% há 22 semanas seguidas.

Selic

As projeções para a taxa básica de juros (Selic) não sofreram alterações em todo o horizonte da pesquisa. A projeção para 2024 ficou nos mesmos 9,00%, segundo os analistas. A estimativa para 2025 se manteve em 8,50% e a projeção para 2026, por sua vez, permanece nos mesmos 8,50% há 23 semanas seguidas.

Câmbio

A mediana das projeções para o dólar em 2024 se manteve em R$ 5,00. A de 2025, por sua vez, caiu de R$ 5,03 para R$ 5,00 e a aposta para 2026 permaneceu em R$ 5,10.

Resultado primário

A projeção para o resultado primário em 2023 voltou a piorar, passando de um déficit de 1,50% do PIB para -2,0% do PIB. A estimativa de déficit em 2024 permaneceu em -0,80% do PIB e também foram mantidas as projeções de 2025 e 2026, com déficits de -0,60% do PIB e de -0,50% do PIB, respectivamente.

Dívida pública

Para a dívida líquida do setor público, a projeção recuou de 61,05% do PIB para 61,0% do PIB, enquanto a de 2024 caiu de 64,45% do PIB para 64,25% do PIB. A de 2025 avançou, de 66,20% do PIB para 66,40% do PIB. A de 2026 permaneceu em 69,50% do PIB.

Balança comercial

A projeção para a balança comercial brasileira em 2024 foi mantida em US$ 70,50 bilhões, enquanto a de 2025 continuou em US$ 66,59 bilhões. A estimativa para 2026 também permaneceu nos mesmos US$ 68,50 bilhões da semana passada.

Economistas do mercado financeiro reduziram as projeções para a inflação de 2023, após quatro semanas consecutivas de manutenção. Segundo os dados do Boletim Focus, divulgado nesta segunda-feira (16/10) pelo Banco Central, a estimativa para o Índice de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA) caiu de 4,86% para 4,75%.

A previsão para a inflação de 2024 permaneceu nos mesmos 3,88%, assim como para 2025, que está em 3,50% há 12 semanas. 

As projeções para a taxa básica de juros (Selic) para este ano e os dois próximos também permanecem inalteradas há dez semanas. A estimativa para o final de 2023 continuou em 11,75%, enquanto a projeção para 2024 foi mantida em 9,0% e a de 2025 permaneceu em 8,50%. A de 2026, por sua vez, está nos mesmos 8,50%.

O mercado financeiro manteve a expectativa mediana para o crescimento da economia, medida pelo Produto Interno Bruto (PIB). A projeção para 2023 está em 2,92% há três semanas, enquanto a projeção para 2024 se manteve em 1,50% nas últimas quatro pesquisas. A projeção para 2025 também se manteve em 1,90%, enquanto a de 2026 permaneceu nos mesmos 2,0%.

No câmbio, por sua vez, a estimativa para o dólar em 2023 continuou nos mesmos R$ 5,00 da semana passada. Já a projeção para 2024 subiu de R$ 5,02 para R$ 5,05, enquanto a de 2025 ficou nos mesmos R$ 5,10. A projeção para 2026 permaneceu em R$ 5,20.

Pela quinta semana seguida, a previsão do mercado financeiro para o crescimento da economia brasileira este ano subiu, passando de 2,89% para 2,92%. A estimativa está no boletim Focus de hoje (25), pesquisa divulgada semanalmente pelo Banco Central (BC) com a projeção para os principais indicadores econômicos.

Para o próximo ano, a expectativa para o Produto Interno Bruto (PIB – a soma dos bens e serviços produzidos no país) é de crescimento de 1,5%. Para 2025 e 2026, o mercado financeiro projeta expansão do PIB em 1,9% e 2%, respectivamente.

Superando as projeções, no segundo trimestre do ano a economia brasileira cresceu 0,9%, na comparação com os primeiros três meses de 2023, de acordo com o Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística (IBGE). Em relação ao segundo trimestre do ano passado, a economia brasileira avançou 3,4%.

O PIB acumula alta de 3,2% no período de 12 meses. No semestre, a alta acumulada foi de 3,7%.

Inflação

A previsão para o Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA) – considerada a inflação oficial do país – permaneceu em 4,86% nesta edição do Focus. Para 2024, a estimativa de inflação ficou em 3,86%. Para 2025 e 2026, as previsões são de 3,5% para os dois anos.

A estimativa para este ano está acima do teto da meta de inflação que deve ser perseguida pelo BC. Definida pelo Conselho Monetário Nacional (CMN), a meta é de 3,25% para 2023, com intervalo de tolerância de 1,5 ponto percentual para cima ou para baixo. Ou seja, o limite inferior é 1,75% e o superior 4,75%.

Segundo o BC, no último Relatório de Inflação, a chance de o índice oficial superar o teto da meta em 2023 é de 61%.

A projeção do mercado para a inflação de 2024 também está acima do centro da meta prevista, fixada em 3%, mas ainda dentro do intervalo de tolerância de 1,5 ponto percentual.

Em agosto, influenciado pelo aumento do custo da energia elétrica, o IPCA foi de 0,23%, segundo o IBGE. O índice é superior ao registrado em agosto do ano passado, quando havia sido observada deflação (queda de preços) de 0,36%.

O IPCA acumula taxa de 3,23% no ano. Em 12 meses, a inflação acumulada é de 4,61%.

Taxa de juros

Para alcançar a meta de inflação, o Banco Central usa como principal instrumento a taxa básica de juros – a Selic – definida em 12,75% ao ano pelo Comitê de Política Monetária (Copom). O comportamento dos preços fez o BC cortar os juros pela segunda vez no semestre.

De março de 2021 a agosto de 2022, o Copom elevou a Selic por 12 vezes consecutivas, num ciclo de aperto monetário que começou em meio à alta dos preços de alimentos, de energia e de combustíveis. Por um ano, de agosto do ano passado a agosto deste ano, a taxa foi mantida em 13,75% ao ano por sete vezes seguidas.

Antes do início do ciclo de alta, a Selic tinha sido reduzida para 2% ao ano, no nível mais baixo da série histórica iniciada em 1986. Por causa da contração econômica gerada pela pandemia de covid-19, o Banco Central tinha derrubado a taxa para estimular a produção e o consumo. A taxa ficou no menor patamar da história de agosto de 2020 a março de 2021.

Para o mercado financeiro, a Selic deve encerrar 2023 em 11,75% ao ano. Para o fim de 2024, a estimativa é que a taxa básica caia para 9% ao ano. Para o fim de 2025 e de 2026, a previsão é de Selic em 8,5% ao ano para os dois anos.

Quando o Copom aumenta a taxa básica de juros, a finalidade é conter a demanda aquecida, e isso causa reflexos nos preços porque os juros mais altos encarecem o crédito e estimulam a poupança. Mas, além da Selic, os bancos consideram outros fatores na hora de definir os juros cobrados dos consumidores, como risco de inadimplência, lucro e despesas administrativas. Desse modo, taxas mais altas também podem dificultar a expansão da economia.

Quando o Copom diminui a Selic, a tendência é que o crédito fique mais barato, com incentivo à produção e ao consumo, reduzindo o controle sobre a inflação e estimulando a atividade econômica.

Por fim, a previsão do mercado financeiro para a cotação do dólar está em R$ 4,95 para o fim deste ano. Para o fim de 2024, a previsão é de que a moeda americana fique em R$ 5.

Analistas do mercado financeiro consultados pelo Boletim Focus, publicação do Banco Central, elevaram a projeção da inflação para 2023 pela segunda semana seguida. No último relatório, a previsão para o IPCA ao final de 2023 passou de 5,17% para 5,23%.

Por outro lado, a expectativa para a inflação ao final de 2022 passou para 5,64%. Há uma semana, era de 5,76%. É o terceiro recuo consecutivo.

Menos otimistas, a projeção para o crescimento da economia também recuou ao final deste ano. Nesta sondagem, o Produto Interno Bruto (PIB) de 2022 passou de 3,05%, na última semana, para 3,04%. Já as expectativas para 2023 se mantiveram no mesmo patamar, de 0,79%.

A projeção para o dólar se manteve em R$ 5,25 em 2022; para 2023, subiu de R$ 5,26 para R$ 5,27.

Quanto à taxa básica de juros da economia – a Selic -, a projeção em relação a 2023 passou de 11,75% para 12%.