A liquidação extrajudicial do Banco Master, decretada em novembro de 2025 pelo Banco Central sob a gestão de Gabriel Galípolo, é o desfecho de um processo de insolvência e fraudes bilionárias cujas raízes remontam a 2019. O episódio, classificado pelo presidente Luiz Inácio Lula da Silva como o “ovo da serpente” da gestão de Roberto Campos Neto, revela uma sucessão de omissões e falhas de fiscalização que tiveram início no primeiro ano do governo Bolsonaro.

A origem da concessão

O Banco Master não foi uma instituição de geração espontânea. Ele surgiu da transformação do antigo Banco Máxima. Após duas tentativas de transferência de controle rejeitadas durante a gestão de Ilan Goldfajn, o processo obteve celeridade após a posse de Roberto Campos Neto na presidência da autoridade monetária, em fevereiro de 2019.

Em 14 de outubro daquele ano, a Diretoria Colegiada do BC aprovou a transferência do controle para Daniel Vorcaro e dois sócios, decisão publicada no Diário Oficial em 24 de outubro. Embora o rito tenha seguido as normas vigentes do Conselho Monetário Nacional e do próprio Banco Central, o aval ignorou sinais que seriam confirmados anos depois. A rebatização oficial para Banco Master ocorreu em 2021, com foco em crédito consignado e um aporte inicial de R$ 400 milhões.

Alertas ignorados e omissão institucional

Os indícios de irregularidades foram levados ao Banco Central ainda em 2023. O advogado Vladimir Timerman, fundador da Esh Capital, protocolou denúncia formal relatando operações suspeitas com precatórios sem lastro e a existência de um sócio oculto, o empresário Nelson Tanure.

Em depoimento voluntário à CPI do Crime Organizado na última quarta-feira (18), Timerman foi enfático ao criticar a inércia da autarquia: “Eu fiz uma denúncia para o Banco Central em 2023 […] se tivessem prestado atenção, teriam evitado”. Segundo ele, o balanço do Master era inflado artificialmente por meio da compra de ativos desvalorizados que eram revendidos por preços superfaturados, desviando recursos antes mesmo do ingresso contábil na instituição.

Mesmo após a Polícia Federal ter alertado o BC por escrito, em julho de 2024, sobre fraudes e a presença de donos ocultos, a resposta interna da gestão Campos Neto foi o arquivamento das suspeitas, sem submetê-las ao colegiado. Em novembro de 2024, o BC limitou-se a assinar um termo de compromisso com Vorcaro para “correções” — medida que se provou ineficaz diante da magnitude do colapso que se avizinhava.

O colapso e a Operação Compliance Zero

A mudança de postura da autoridade monetária só se concretizou com a troca de comando no Banco Central. Em 18 de novembro de 2025, o atual presidente Gabriel Galípolo decretou a liquidação extrajudicial da instituição por insolvência. No mesmo dia, Daniel Vorcaro foi preso no âmbito da Operação Compliance Zero.

O desdobramento mais recente ocorreu em março de 2026, com a liquidação do Banco Master Múltiplo, gestor do Will Bank. Os prejuízos, estimados em pelo menos R$ 17 bilhões, expuseram que os ativos do banco estavam inflados e que os balanços que não correspondiam à realidade patrimonial; que havia captação irregular de dinheiro com emissão de CDBs sem lastro real; e, por fim, uma regulação cheia de furos permitiu uma falha sistêmica ao aprovar a livre circulação de controladores com histórico de risco.

Desdobramentos na CPI

Registros da Lei de Acesso à Informação (LAI) revelam que Vorcaro visitou o Banco Central dezenas de vezes durante a presidência de Campos Neto. Convocado pela CPI do Crime Organizado para prestar esclarecimentos sobre essa proximidade e a falta de fiscalização, Roberto Campos Neto não compareceu, amparado por um habeas corpus do STF, enviando apenas justificativas por escrito.

Para o governo e parlamentares da base aliada, o caso Master é o exemplo pedagógico de como uma regulação frouxa e politicamente orientada pode comprometer a estabilidade do sistema financeiro. Como destacou o presidente Lula, a fatura do “ovo da serpente” chocado em 2019 — que agora recai sobre o Fundo Garantidor de Créditos (FGC) e a sociedade — é o resultado direto de uma gestão que ignorou alertas explícitos em favor de interesses particulares.

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O Banco Central do Brasil deu sinais claros de que o atual ciclo de alta da taxa Selic pode ter chegado ao fim, mesmo sem cravar a decisão no comunicado divulgado após a reunião do Comitê de Política Monetária (Copom) desta quarta-feira, 7 de maio. A Selic foi elevada em 0,50 ponto percentual, passando de 14,25% para 14,75% ao ano — maior patamar desde agosto de 2006, ainda durante o primeiro mandato do presidente Luiz Inácio Lula da Silva. No comunicado, o BC adotou tom cauteloso, mas indicou que, diante do estágio avançado do ciclo de aperto monetário e da moderação incipiente da atividade econômica, poderá pausar as elevações a partir de agora, segundo aponta reportagem do Globo.

“Para a próxima reunião, o cenário de elevada incerteza, aliado ao estágio avançado do ciclo de ajuste e seus impactos acumulados ainda por serem observados, demanda cautela adicional na atuação da política monetária e flexibilidade para incorporar os dados que impactem a dinâmica de inflação”, afirmou o texto divulgado pelo BC.

Um dos principais sinais de mudança no discurso do Copom foi a alteração no balanço de riscos. Desde o início do ciclo de alta, em setembro de 2024, o Banco Central destacava que os riscos de alta para a inflação eram predominantes. Agora, essa assimetria foi removida e o texto passou a mencionar ameaças tanto de alta quanto de queda na inflação, indicando maior equilíbrio na leitura do cenário.

Entre os fatores desinflacionários citados está a possibilidade de queda nos preços das commodities, especialmente por conta da desaceleração da economia global, em parte provocada pelo aumento de tarifas comerciais promovido pelo presidente dos Estados Unidos, Donald Trump. Essa desaceleração global passou a ser vista como um vetor que pode contribuir para a redução da inflação.

Outro aspecto citado por economistas como indicativo de que a Selic deve parar de subir foi a nova avaliação sobre a atividade doméstica. O BC reconhece que, embora o mercado de trabalho e os indicadores de atividade ainda mostrem dinamismo, já é possível observar uma “incipiente moderação no crescimento”. Antes, o termo usado era apenas “sinais” de moderação.

O Conselho de Política Monetária (Copom) do Banco Central (BC) se reúne pela última vez no ano, nesta quarta-feira (11/12), para definir a taxa básica de juros (Selic), que atualmente está em 11,25%.

Esta será a última reunião do Copom comandada pelo bolsonarista Roberto Campos Neto, que em janeiro deixa a presidência do BC. O posto será assumido por Gabriel Galípolo, indicado pelo presidente Luiz Inácio Lula da Silva.

Projeções do mercado apontam que Campos Neto deve se despedir da presidência do BC com novo aumento acentuado da Selic. A taxa deve subir entre 0,75 e 1 ponto percentual, chegando a astronômicos 12% ou mesmo 12,25% ao ano.

A recente disparada do dólar, que chegou a ser cotado em R$ 6,08 esta semana, está entre os fatores que devem levar o Copom a impor um novo aumento da Selic. O movimento da moeda norte-americana é interpretado como uma consequência da especulação do mercado financeiro frente ao pacote de corte de gastos recentemente anunciado pela equipe econômica do governo Lula.

Apesar dos indicadores econômicos positivos do governo, como inflação controlada e melhora nos índices de emprego e renda, investidores pressionavam por um pacote de ajuste fiscal mais severo, com cortes amplos em benefícios sociais. O governo, no entanto, optou por uma abordagem equilibrada, priorizando a proteção das camadas mais vulneráveis. Entre as medidas, destacou-se a ampliação da faixa de isenção do Imposto de Renda para rendimentos de até R$ 5 mil, uma promessa de campanha do presidente Luiz Inácio Lula da Silva, sem comprometer os compromissos fiscais.

O mercado financeiro reagiu negativamente, alegando que as medidas não atendem às suas demandas por austeridade extrema. Essa reação, amplificada pela especulação e pelo foco em cortes que poderiam prejudicar a população mais pobre, gerou instabilidade no câmbio, com o dólar disparando e gerando temores de alta da inflação.

A expectativa é que a nova taxa básica de juros seja anunciada pelo Copom a partir das 18h desta quarta-feira.

“Terrorismo”

Crítica contumaz da atual política de juros do Banco Central, a deputada federal Gleisi Hoffmann, presidente do Partido dos Trabalhadores (PT), chamou a Selic atual de “indecente” e criticou o “terrorismo” que vem sendo feito pelo mercado para que os juros aumentem ainda mais.

“Na véspera do último Copom presidido por Campos Neto, aumenta o terrorismo para elevar ainda mais a indecente taxa de juros. O PIB cresce acima das previsões, emprego e renda também, arrecadação em alta, inflação dentro dos limites de uma meta exageradamente rigorosa, boas reservas, mas na mídia só se fala em ‘risco fiscal'”, escreveu Gleisi nesta terça-feira (10) em suas redes sociais.

“Todos sabem que juros maiores, neste momento, só vão pressionar a dívida pública e comprometer a atividade econômica, mas os especuladores e seus porta-vozes não estão nem aí para o país. Desenham o cenário que favorece o pior, para encerrar o ciclo do terrorismo de Campos Neto, a serviço do mercado”, prosseguiu a parlamentar.

O Senado aprovou nesta terça-feira (8/10) a indicação do economista Gabriel Galípolo para ser presidente do Banco Central do Brasil entre 2025 e 2028. Galípolo foi aprovado por 66 votos favoráveis e 5 contra. A votação foi secreta. Ele deve assumir o posto em 1º de janeiro.

Atual diretor de Política Monetária do BC, Gabriel Muricca Galípolo foi indicado pelo presidente da República, Luiz Inácio Lula da Silva, para substituir o atual presidente da autarquia, Roberto Campos Neto.

Na parte da manhã, Galípolo foi aprovado por unanimidade na Comissão de Assuntos Econômicos (CAE), após quatro horas de sabatina.

O plenário do Senado deve apreciar a indicação do atual diretor de Política Monetária do Banco Central, Gabriel Galípolo, para a presidência do banco no dia 8 de outubro, após o primeiro turno das eleições municipais. A data foi marcada pelo presidente da Casa, senador Rodrigo Pacheco (PSD/MG).

Rodrigo Pacheco pediu ainda para que o presidente da Comissão de Assuntos Econômicos (CAE), senador Vanderlan Cardoso (PSD/GO), faça a sabatina de Galípolo antes dessa data. O indicado do presidente Luiz Inácio Lula da Silva à presidência do BC precisa passar por sabatina e votação na CAE antes de ser analisado pelo Plenário do Senado.

O senador Rodrigo Pacheco lembrou que o período eleitoral é de baixo quórum no Parlamento e, por isso, decidiu por uma data após o primeiro turno do pleito municipal.

“É essa primeira semana após a eleição que permitirá que todos os senadores e senadoras, mais ou menos envolvidos nas campanhas eleitorais, possam se desincumbir do seu papel político relevante, que é o político-eleitoral, e possam estar aqui, no Senado Federal, presencialmente”, argumentou o senador.

O líder da oposição no Senado, senador Marcos Rogério (PL/RO), pediu que a votação ficasse para depois do segundo turno para dar mais tempo do indicado conversar com todos os senadores.

“É preciso que esse indicado, antes de ser sabatinado na CAE, tenha a oportunidade de conversar com o conjunto dos senadores”, destacou.

O líder do governo, senador Jaques Wagner (PT/BA), ponderou que Gabriel Galípolo já conversou com mais de 30 senadores e que terá tempo de falar com todos antes do dia 8 de outubro.

“Eu acho que é um tempo suficiente. O nome não é um nome, como se diz, tirado de uma cartola, porque já está há um ano como diretor do Banco Central. Conseguiu construir uma relação inclusive com o atual presidente [do BC]”, argumentou.

A assessoria de imprensa do presidente da CAE, senador Vanderlan, informou que ainda não há data para a sabatina e votação da indicação no colegiado.

Galípolo

O economista Gabriel Galípolo é diretor de Política Monetária do Banco Central, cargo que ocupa desde julho de 2023. Foi secretário de Economia e de Transportes do governo de São Paulo; trabalhou na Federação das Indústrias do Estado de São Paulo (Fiesp), no Centro Brasileiro de Relações Internacionais e no Banco Fator, instituição que fundou. Em 2023, assumiu o cargo de secretário-executivo do Ministério da Fazenda, até ser indicado e aprovado para a diretoria do BC.

Se aprovado no Senado, Galípolo assume a presidência do Banco no lugar de Roberto Campos Neto. Indicado pelo governo anterior, Campos Neto é criticado no atual governo pela manutenção das altas taxas de juros. O mandato de Campos Neto termina no dia 31 de dezembro.

A indicação do economista Gabriel Galípolo para a presidência do Banco Central (BC) foi bem recebida pelos CEOs dos principais bancos privados do País: Itaú Unibanco, Bradesco e Santander. Na avaliação deles, o atual diretor de Política Monetária tem todas as condições para garantir a condução da independência do BC, fortalecer o sistema financeiro e cumprir a meta de inflação.

O presidente do Itaú, Milton Maluhy, disse estar seguro de que Gabriel Galípolo, indicado nesta quarta-feira, 28, por Luiz Inácio Lula da Silva para comandar o Banco Central, dará continuidade “ao elevado nível técnico e mundialmente relevante que tem marcado a gestão do Banco Central ao longo dos anos”.

Em nota, Maluhy desejou sucesso a Galípolo e reforçou o apoio “contínuo” do banco em colaborar para fortalecer o sistema financeiro brasileiro, “marcado por elevados padrões regulatórios e robusta agenda de inovação”.

Para o presidente executivo do Bradesco, Marcelo Noronha, a indicação de Galípolo para a presidência do Banco Central “confirma as melhores expectativas do mercado, num processo de transição realizado com segurança e tranquilidade”.

Em comunicado, Noronha disse que Galípolo “será o segundo presidente do Banco Central autônomo e com gestão independente ao mandato governamental. No cargo de diretor de Política Monetária, Galípolo já demonstrou competência técnica e capacidade de interlocução com os mais diferentes segmentos econômicos, o que será fundamental para fortalecer o instituto do Banco Central autônomo”.

Ele disse ainda que o Bradesco está confiante em uma “condução sólida e robusta do Banco Central, seja do ponto de vista técnico, seja em relação aos novos e complexos desafios que se impõem no âmbito da regulação do sistema financeiro”.

Na avaliação do presidente do Santander Brasil, Mario Leão, Galípolo tem “todos os predicados para dar continuidade ao trabalho independente e inovador que tem sido desenvolvido pela autoridade monetária brasileira como referência internacional”.

Leão diz que, na liderança do Banco Central, Galípolo terá pela frente o desafio de conciliar a “busca incessante pela estabilidade monetária com a necessidade premente de desenvolvimento econômico” do Brasil.

O executivo disse que o novo presidente do BC “contará com o nosso apoio para levar adiante esta missão”.

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O economista Gabriel Galípolo é o indicado do presidente Luiz Inácio Lula da Silva para a presidência do Banco Central. O anúncio foi feito nesta quarta-feira (28) pelo ministro da Fazenda, Fernando Haddad, no Palácio do Planalto.

“O presidente da República me incumbiu de fazer um comunicado aqui, de que hoje ele está encaminhando ao Senado Federal, ao presidente [Rodrigo] Pacheco e ao senador Vanderlan, presidente da CAE [Comissão de Assuntos Econômicos], o indicado dele para a presidência do Banco Central, que vem a ser o Gabriel Galípolo, que hoje ocupa da diretoria de Política Monetária do banco”, revelou o ministro.

Para assumir o cargo, Galípolo ainda precisará ter o nome aprovado pelo Senado Federal, que realizará uma sabatina com o indicado, para um mandato de quatro anos à frente do BC, de 2025 a 2028. Se aprovado, ele substituirá Roberto Campos Neto, cujo mandato se encerra no dia 31 de dezembro.

“Na mesma magnitude, é uma honra, um prazer e uma responsabilidade imensa ser indicado à presidência do Banco Central do Brasil pelo ministro Fernando Haddad e pelo presidente Luiz Inácio Lula da Silva”, disse Galípolo ao lado de Haddad após o anúncio da indicação. Ele se recusou a responder perguntas em “respeito ao processo e à institucionalidade”.

Ex-secretário de Economia e de Transportes do governo de São Paulo, Galípolo trabalhou na Federação das Indústrias do Estado de São Paulo (Fiesp), no Centro Brasileiro de Relações Internacionais e no Banco Fator, instituição que ele fundou. Em 2023, assumiu o cargo de secretário-executivo do Ministério da Fazenda, até ser indicado e aprovado para a diretoria de Política Monetária do BC, que ele ocupa desde julho do ano passado.

Faltando pouco mais de quatro meses para o fim do mandato de Roberto Campos Neto na presidência do Banco Central (BC), o presidente Luiz Inácio Lula da Silva (PT) já prepara a indicação para seu sucessor. Em entrevista concedida nesta sexta-feira (16/8) à Rádio Gaúcha, de Porto Alegre (RS), Lula disse que quer acelerar o rito de troca de comando no BC para evitar desgastes políticos. O presidente negou que tenha um nome definido para o posto, mas não descartou a indicação de Gabriel Galípolo.

“Não sei se será Galípolo”, disse Lula. “Mas, antes de indicar, eu quero conversar com o presidente do Senado para que as pessoas, ao serem indicadas, sejam votadas logo. Para que não fiquem sofrendo desgaste de especulação política.”

Gabriel Galípolo trabalha no BC desde julho do ano passado. É o atual diretor de Política Monetária do órgão, cargo considerado o número 2 da instituição. Nessa diretoria, ele exerce um papel importante na discussão da taxa básica de juros da economia nacional, a chamada Selic, um tema de frequente tensão entre Lula e Campos Neto.

Economistas favoráveis a uma política monetária menos rígida no BC e uma taxa de juros mais baixa para o país esperam que a troca de Campos Neto por Galípolo abra uma oportunidade para um debate mais conciliador sobre a Selic. Dois deles, ouvidos pelo Brasil de Fato, não acreditam numa mudança brusca na rota do BC, até porque Galípolo tem um perfil profissional bem parecido com o de Campos Neto.

“Não espero muita ousadia, mas acho que o Galípolo deve ter um melhor entendimento sobre a relação entre a autoridade monetária e o sistema financeiro”, afirmou o economista Pedro Faria, que aposta que Lula vá mesmo promover o atual diretor do BC a presidente.

“Não podemos esperar nenhum cavalo-de-pau no BC, mesmo quando os indicados do Lula forem maioria, o que acontecerá neste ano. O perfil dos diretores se mantém e a pressão do mercado continua enorme”, ratificou Eric Gil Dantas, do Instituto Brasileiro de Estudos Políticos e Sociais (Ibeps), autor de um dos artigos do livro Os Mandarins da Economia: Presidentes e Diretores do Banco Central Do Brasil, de 2023.

Segundo ele, independentemente do governo, membros do Comitê de Política Monetária (Copom) costumam ter uma visão mais alinhada aos interesses financeiros.

Trajetória

Galípolo, assim como Campos Neto, é um ex-banqueiro. Foi presidente do Banco Fator, focado em investimentos financeiros, de 2017 a 2021. Campos Neto presidiu o Santander.

Bem antes disso, fez graduação e mestrado em Economia na Pontifícia Universidade Católica de São Paulo (PUC-SP).

Ele deixou a academia em 2008. De lá, foi trabalhar em secretarias do governo do estado de São Paulo durante a gestão de José Serra (PSDB). No governo Serra, dirigiu a área de estruturação de projetos de concessões e parcerias público-privadas (PPPs).

Galípolo deixou o governo em 2009 e fundou uma consultoria própria. Trabalhou com consultoria mesmo ocupando cargo de chefia no Banco Fator, até 2022.

Depois, virou conselheiro da Federação da Indústria do Estado de São Paulo (Fiesp) e pesquisador do Centro Brasileiro de Relações Internacionais (Cebri). Em 2023, após a posse de Lula, foi convidado para ser secretário executivo do Ministério da Fazenda, o número 2 da pasta comandada por Fernando Haddad (PT).

Banco Central

Galípolo ficou pouco na Fazenda. Após um semestre como braço direito do ministro, foi alçado a diretor do BC já como favorito a uma posterior presidência. Ele, então, passou a falar mais abertamente sobre o que pensa da economia nacional.

Em maio de 2023, Galípolo concedeu uma entrevista ao BdF. Na época, esperava a sabatina do Senado para ingressar no BC. Na ocasião, ele participou de uma reunião na Faria Lima, epicentro do mercado financeiro nacional, e depois foi almoçar na Feira Nacional da Reforma Agrária, do Movimento dos Trabalhadores Rurais Sem Terra (MST), onde conversou com a reportagem.

Na entrevista, elogiou a produção do MST e chegou a citar o livro As Vinhas da Ira, do escritor estadunidense John Steinbeck, de 1939, para defender a reforma agrária.

Ele também minimizou reações negativas do dito mercado à sua indicação ao BC. “Sempre saem matérias em todos os sentidos, ali, mas você tem razão. Quando a gente olha para o preço dos ativos, eu gosto de olhar mais os preços para ver o que está acontecendo. E os preços reagiram bem”, afirmou.

Alinhamento

O nome de Galípolo, aliás, tem enfrentado cada vez menos resistência do mercado pela postura dele como diretor do BC. Em todas as reuniões do Copom que Galípolo participou para discutir a Selic, apenas em uma ele votou contra Campos Neto, apesar de todas as queixas do governo Lula contra o atual presidente do BC.

Em maio, Galípolo e demais diretores indicados por Lula se posicionaram por um corte da Selic de 10,75% ao ano para 10,25% ao ano. Acabaram, entretanto, sendo vencidos pela maioria que optou por cortar a Selic em 0,25 ponto, abaixando para os 10,5% ao ano.

De lá para cá, a Selic não caiu mais, seguindo os posicionamentos de Galípolo, Campos Neto e de todos os outros sete diretores do BC.

Na reunião de julho, aliás, o Copom sinalizou por unanimidade que a Selic pode subir nos próximos meses. Galípolo esteve num evento na segunda-feira (12) e confirmou que a alta dos juros “está na mesa”, mesmo contra a vontade do governo.

Um dia depois, o PT publicou um texto em seu site com uma entrevista de Décio Lima, presidente do Serviço Brasileiro de Apoio às Micro e Pequenas Empresas (Sebrae). Lima diz que “subir juros não é o caminho para o crescimento do país”. O mesmo texto critica o gasto com juros que a alta Selic acarreta.

Estratégia

Segundo o economista Pedro Faria, Galípolo tem alinhado-se a Campos Neto uma estratégia política para minimizar reações negativas à sua promoção.

Weslley Cantelmo, economista e presidente do Instituto Economias e Planejamento, disse que essa concordância temporária faz muito sentido politicamente para Galípolo e até para a economia. “Aquela discordância de maio criou um ataque especulativo no país”, disse ele, lembrando do salto na cotação do dólar. “Acredito que haja discordância, mas que a minoria do Copom [da qual Galípolo faz parte] abriu mão de pôr isso em atas.”

Após o recuo na disparada do dólar no Brasil, o presidente do conselho de administração do Bradesco, Luiz Carlos Trabuco Cappi, diz à Folha que a interpretação de que o Brasil estava se encaminhando para a beira do abismo é exagerada.

“Depois de muito tempo, a alta do dólar voltou ao centro do noticiário como símbolo do risco de uma crise. Não é verdade. Como falar em crise num país com fundamentos positivos como o crescimento na faixa de 2% ao ano, desemprego em queda, recuperação da renda, inflação dentro da meta e balança comercial robusta?”, avalia.

Segundo Trabuco, a alta recente da cotação do dólar frente ao real estava acompanhada dessa narrativa do abismo.

“O fato é que ninguém ganha ao esticar a corda. O mercado amplia o seu próprio risco assumindo posições de compra alavancadas. E o governo perde capacidade operacional e política para a construção de sua agenda”, afirma.

Na sua avaliação, o ministro da Fazenda, Fernando Haddad encontrou espaço político para consolidar o compromisso do ajuste fiscal no governo. Na semana passada, o presidente Luiz Inácio Lula da Silva (PT) afiançou a política econômica do governo e o compromisso explícito com o ajuste fiscal.

“Esse posicionamento foi bem recebido pelo mercado, que deu sinais concretos de confiança na disposição. Esse é o principal saldo das duas semanas de crise no mercado cambial”, diz.

Para Trabuco, a indicação do diretor de Política Monetária do Banco Central, Gabriel Galípolo, para comandar a instituição, uma vez confirmada, seria a melhor opção para uma “transição técnica, tranquila e serena” na presidência da autoridade monetária.

O presidente do Conselho de Administração do Bradesco considera que Galípolo será o nome adequado para essa travessia no atual momento desafiador.

“Galípolo fez um excelente trabalho no Ministério da Fazenda, e tem um desempenho consistente no comando da política monetária do País. Será, portanto, uma troca sensata, que tem como lastro a credibilidade e a tempestividade”, diz.

O diagnóstico do executivo do Bradesco é que a origem fundamental da alta do dólar é a mudança do juro dos Estados Unidos.

“Todos os analistas previam que o Fed [Banco Central dos Estados Unidos] iria reduzir o juro em março ou junho. Mas isso mudou. Nessa semana, a possibilidade é o início dos cortes em setembro. Há uma incerteza relevante e isso gera volatilidade nos ativos em todo o mundo”, ressalta.

Trabuco destaca que o canal de contaminação dessa incerteza se dá no Brasil pela bolsa, dólar e mercado futuro de juros, que opera alinhado ao movimento dos juros dos títulos do Tesouro dos Estados Unidos.

Ele pondera que a questão fiscal é preocupante e importante “como sempre”, mas que não há novidade a ponto de justificar a alta acelerada do dólar.

“Foram poucas as ocasiões nas quais o mercado entendeu a questão fiscal como resolvida. O fiscal é um desafio permanente”, diz.

Trabuco ressalta que o regime cambial do Brasil é o mercado flutuante, pelo qual a cotação do dólar se orienta pelo fluxo de entradas e saídas da moeda. Ele cita que o fluxo atual é positivo, com a força do comércio exterior e os investimentos na renda fixa e em empreendimentos.

A sua leitura é que um dos fatores para a volatilidade do dólar foi a decisão do Banco Central de não sinalizar uma atuação no mercado de câmbio.

“Um movimento suave, um simples aviso de que poderia vender swaps cambiais, o que não afeta o nível de reserva do País, teria sido suficiente para acomodar os compradores do mercado”, avalia.

Ele ressalta que o regime de câmbio flutuante funciona há mais de duas décadas e protegeu o Brasil de várias crises globais. Nos momentos de aumento da volatilidade, afirma Trabuco, a autoridade monetária opera e administra a normalização das cotações para evitar que as turbulências atinjam a economia real.

“A questão é que a alma do mercado é o risco embutido na decisão de comprar e vender algum ativo”, justifica.

De acordo com ele, a fala do presidente Lula comunicando que iria convocar uma reunião para tomar medidas contra a alta do dólar bastou para provocar o imediato recuo das cotações.

Trabuco lembra que o Brasil conta com US$ 350 bilhões em reservas internacionais para conter avanços especulativos: “Isso é muito e suficiente. Mas é sempre bom lembrar que o mercado já nasceu preocupado e ansioso. A sua essência é a desconfiança.”